2022年12月29日，在第四届中国资管行业ESG投资云端峰会暨华夏理财年度投资策略会中，华夏理财携手气候债券倡议组织、香港中文大学(深圳)发布了《中国转型金融研究报告：债务工具支持电力行业低碳转型》(以下简称《报告》)。气候债券倡议组织中国区负责人谢文泓现场进行了《报告》发布和解读。

《报告》提出，气候变化是目前全球面临最严峻的挑战之一，为了实现《巴黎协定》的气候目标，世界各地区与各行业都在采取积极的气候行动。同时，中外各国的政策制定者和市场机构已认识到，要想控制全球升温在1.5度之内仅靠支持新能源、低碳建筑、低碳交通等绿色的产业发展远远不够，还需要对所有经济部门，特别是高碳排放行业的去碳化进行大规模和紧急的投资。电力行业是我国主要的碳排放部门，电力行业的低碳转型对实现双碳目标有着重要意义。因此，支持高碳排放行业脱碳的转型金融，在推动和引导社会资本投向低碳领域将发挥着关键作用。

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《报告》分析了我国电力行业低碳转型过程中的机遇与挑战，梳理了支持电力行业转型相关的融资模式发展，重点关注转型债务工具的市场的发展和现状，并对如何通过可信的转型框架为我国电力行业低碳转型提供融资支持给出了相关建议。

电力行业转型

助力实现双碳目标

《报告》指出，当前煤电仍是我国的主要发电方式，煤电贡献了我国电力行业绝大部分的碳排放。电力行业的低碳转型意味着我国主体电源从煤电向可再生能源发电的转变，将进一步提升我国清洁能源的占比。

从投资角度来看，近年来随着可再生能源形成不可忽视的价格优势，国际和国内的资本开始讨论如何退出煤电领域的投资。同时，电力行业成为首个纳入全国碳市场的行业，煤电业务的盈利能力越来越多的受到碳价格与化石能源成本的影响。在我国双碳目标、电力市场化改革以及碳配额交易紧缩等背景下，电力行业将有充足的动力加速低碳转型。

2030年至2060年期间，我国将逐渐实现煤电的完全退役，或仅保留部分安全机组加装CCUS(碳捕集、利用和封存)设备。相比已到自然退役年龄的机组，相对年轻的煤电机组退役更需要相应的管理措施，以减少资产搁浅和保证公正转型。

金融体系

助力电力行业低碳转型

当前煤电行业体量巨大，需要大量资金支持与相关配套金融支持机制来推动低碳转型，这对于商业型金融机构而言既是机遇也是挑战。

《报告》通过数据分析与整理，认为当前我国转型相关债务工具初具规模，但作为创新产品，仍拥有广阔的增长空间。电力行业转型相关债务工具发展势头强劲，可持续挂钩债券已成为全球高碳排放行业最受市场欢迎的金融工具。根据《报告》研究团队的统计，截至2022年7月31日，全球范围内电力行业在可持续挂钩债券的发行金额已经达到了444亿美元，而转型债券的金额达到65亿美元。

《报告》观察到，越来越多的实体希望可以进入到转型债务市场进行融资，但在转型金融标准统一、机制设计和产品创新方面还有很多进一步完善的空间。中国银行间市场交易商协会分别于2021年和2022年发布的中国可持续发展挂钩债券和转型债券发行指引，将促进国内转型相关债务工具的进一步规范化，也为传统行业的低碳转型拓宽了新的投资渠道。

《报告》指出，对于投资机构而言，如何识别风险、如何根据电力转型的具体要求去开发相应的金融产品是当前金融机构面临的难点。《报告》将电力行业的转型活动分为了实体层面、相关经济活动和资产层面以及具体减排措施层面，并讨论了不同类型的金融工具如何支持到相应的转型活动。

《报告》强调了企业实体层面转型对电力行业参与转型融资的重要性，并提出了可信的转型特征。《报告》认为通过设立科学的减排目标、制定切实可行的转型计划、选取合理的关键绩效指标以及构建有力内部监督与外部认证机制，有助于确保资金投向可使电力行业有效去碳化的资产、项目和实体，有效推动电力行业的脱碳进程，加快实现双碳目标。

（文章来源：证券日报）

关键词： 中国转型金融研究报告债务