在岸、离岸人民币汇率跌破7.1 什么原因?还会继续下行吗?

自5月17日在岸、离岸人民币对美元汇率双双跌破“7”关口后,人民币对美元汇率仍持续承压。5月30日,离岸人民币对美元汇率盘中失守“7.1”关口;5月31日,在岸人民币兑美元汇率亦失守“7.1”关口,均为2022年11月以来首次。

5月31日,银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.0821元,较前值调降3个基点。本月,该中间价累计调降1581个基点。


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对此,记者采访的多位业内专家都表示,5月国内制造业PMI不及预期以及早盘美元指数的拉升或是人民币汇率跌破7.1的导火索,深层次原因则是美联储6月加息预期反复以及国内经济弱复苏格局延续。不过,中长期来看,美联储加息已近尾声,美元指数整体向下大趋势不太会改变,人民币面临的外部压力将趋缓;从国内因素看,人民币汇率在国际收支顺差和基本面好转等因素的支撑下,也不具备趋势性贬值条件。

中航信托宏观策略总监吴照银预计,人民币后市贬值的空间不会很大,可能最多也就在7.2左右。他告诉记者,一个国家的汇率是由贸易顺差和货币利差综合决定的,如果长期贸易顺差,这个国家的汇率就不会形成长期的贬值趋势,最多也只是阶段性贬值。

5月9日,海关总署公布数据显示,今年前4个月,我国进出口总值13.32万亿元人民币,同比增长5.8%。其中,出口7.67万亿元,增长10.6%;进口5.65万亿元,增长0.02%;贸易顺差2.02万亿元,扩大56.7%。从4月单月数据来看,贸易顺差涨幅更加明显,扩大了96.5%。

美联储6月暂停加息并不明朗

南华研究院宏观外汇分析师周骥告诉记者,此前市场倾向认为美联储在6月加息的概率并不大,但近期又大幅抬升了6月加息的预期,美元指数因此突破104关口,从而施压于人民币汇率。

市场预期的反复来源于美联储内部的纠结与分歧。截至目前,美联储已经连续10次加息,美国联邦基金利率因此上调至5%至5.25%之间,系2006年来首次升至5%以上。

激进加息的后果是,2023年3月以来,美国银行业危机持续发酵,截至目前已有银门银行、硅谷银行、签名银行、第一共和银行四家银行相继倒闭。美国舆论认为,继续激进加息或为陷入危机的美国银行业火上浇油,让美国离衰退更近一步。

北京时间5月4日凌晨,美联储公布5月利率决议及政策声明,宣布加息25个基点,符合市场预期。值得注意的是,这份声明特别删除了关于“适宜进一步加息”的措辞,称货币政策更紧缩的程度取决于经济状况。声明还多次重申,将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量,以确定“未来额外的政策紧缩程度”。

部分市场人士将这份声明解读为6月可能暂停加息的信号。据悉,北京时间6月15日凌晨,美联储将公布6月利率决议。

然而,北京时间5月25日凌晨,美联储又公布了5月份货币政策会议纪要,称多数美联储官员表示已经做好了暂停加息的准备,但也有人认为“可能有必要在未来的会议上进一步收紧政策”,因为预计“通胀率回到2%的进展速度可能继续缓慢得令人无法接受”。

在5月的后几周里,多名美联储官员公开发声,提示紧缩周期未必会结束。例如,美国克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特(Loretta Mester)反驳了有关“6月会议放弃加息”的观点,称目前没有“令人信服”的理由去暂停升息。不过梅斯特并不是今年的票委。

今年的票委、明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利(Neel Kashkari)指出,他对6月暂不加息持开放态度,但同时警告“6月暂停加息并不意味着紧缩周期已经结束”。

美国前财长萨默斯也认为,美国通胀似乎陷入了4.5%-5%的困境,这比美联储2%目标的两倍还多。鉴于美联储接连十次加息和银行业危机对经济的抑制作用不如预期,这意味着美联储可能不得不进一步提高联邦基金利率,以缓解价格压力。

经济弱复苏格局延续

中银证券全球首席经济学家管涛近日撰文称,今年,由于美国通胀回落叠加银行业动荡,美联储加息逐步接近尾声,这意味着海外因素对人民币汇率的影响趋于减弱,国内经济基本面变化情况或在更大程度上影响人民币汇率走势。

国家统计局5月31日发布数据显示,5月份,制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.8%、54.5%和52.9%,低于上月0.4个、1.9个和1.5个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称,我国经济景气水平有所回落,恢复发展基础仍需巩固。

中国物流信息中心研究员武威表示,市场的短期波动不改我国经济长期平稳较快恢复趋势。随着稳投资、促消费和稳就业相关政策的持续加码,新增需求动能也将逐步累积。下半年,随着投资和消费需求潜力的进一步释放,经济继续平稳复苏仍可期待。

至于人民币汇率的后续走势,中国社科院金融研究所副所长张明认为可以乐观看待。他指出,随着复苏力度的增强,中国经济增速将总体向上,而美国经济在持续加息作用下,将总体下行。中美之间的增长差会拉大,而增长差当前在决定汇率方面比利差更为重要。因此,张明预计,下半年人民币对美元汇率可能会出现一波比较温和的升值,到年底可能会到6.5-6.6左右。

南华研究院宏观外汇分析师周骥向记者补充,5月,因中资企业派息而产生的购汇需求逐渐显现。据统计,中资企业购汇行为对人民币汇率所带来的贬值压力在每年的5-6月份最为明显。

在他看来,这种季节性因素不用太过担忧。当前较低的结汇意愿源自于美元的高利率,但随着美国经济已不能再经受连续多轮大幅的加息,加息进程的逐步落幕,导致中美利差有望缩窄,从而推升企业的结汇意愿,将再给人民币汇率带来支撑。

(文章来源:21世纪经济报道)

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