货币信贷投放并非越多越好 7月金融数据应该怎么看

8月11日,央行公布的最新金融数据显示,7月新增人民币贷款3459亿元,同比少增3498亿元;新增社会融资规模5282亿元,同比少增2703亿元。广义货币(M2)同比增长10.7%,增速比上月末低0.6个百分点;狭义货币(M1)同比增长2.3%,增速比上月末低0.8个百分点。

这样一份金融数据出台,市场上有很多误解,大多认为经济需求仍然疲软,居民消费和企业投资还在底部徘徊,金融支持实体经济还有更大空间等等。


(相关资料图)

如何正确看待这个数据?从单月来讲,这个数据的确超出预期的弱。但是我们看问题不能仅仅只看局部,要看全面,对于一个经济体的融资而言,仅仅看一个月的数据,显然属于只见树木不见森林,类似于盲人摸象。

从半年甚至一年的角度看数据,并且看数据的走势,各种数据进行横向纵向比较,才是比较正确的方式。

如果把时间线拉长一点,用半年的时间,无论从人民币信贷还是从社会融资方面看,这个增加幅度都是相当可观的,尤其信贷方面。

2023年前7个月人民币贷款增加16.08万亿元,同比多增1.67万亿元。2023年前七个月社会融资规模增量累计为22.08万亿元,比上年同期多2069亿元。

与去年上半年比较,2022年上半年人民币贷款增加13.68万亿元,同比多增9192亿元。7月份贷款增加6790亿元,同比少增4042亿元,前7月共增加了14.36亿元,同比多增加了5150亿元。那就是说今年前7月比去年前7月多增加了近乎2万亿元。

再看社会融资,2022年上半年社会融资规模增量累计为21万亿元,比上年同期多3.2万亿元,2022年7月社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元。前7月社会融资增量是21.7661亿元,同比多增加2.9万亿左右。

从社会融资方面看,增量规模相对比较弱,但是规模也已经够庞大了。

从货币发行来讲,去年7月末,广义货币(M2)余额257.81万亿元,同比增长12%,增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点;狭义货币(M1)余额66.18万亿元,同比增长6.7%,增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点

货币方面,今年前7月相比去年要弱,可能主要受房地产市场不景气,一些影子银行和表外融资受到一定的影响,社会融资增量规模下降,导致货币发行增速下降幅度较大。

从以上可以看出,尽管前7月货币发行增速有所下降,但是社会融资结构进一步改善,发放给实体经济的信贷增速相当可观,而随着房地产市场供求形势发生历史性逆转,房地产业的风险正在释放,金融机构防范风险的意识增强,在这块货币融资进一步收缩是符合金融发展规律和经济发展规律,也就是社会融资跟经济发展增速相一致。

就7月而言,每年的7月信贷和融资增速都比较弱,比如2022年7月社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元,人民币贷款增加6790亿元,同比少增4042亿元。跟今年的情况如出一辙。

这是什么原因呢,主要是亮点一方面是银行早投放早受益,贷款紧着往前半年赶,下半年的7月份都比较少;另一方面,每年6月都是季度考核关口,银行冲时点,6月发放贷款都比较高,剩下给7月就比较少。

金融支持实体经济的发展,这句表述是有前提条件的,必须把控制风险放在前面,如果不顾风险,盲目房贷,实体经济投放过量的货币信贷,会导致资源错配,杠杆过高,负债过重,不仅不能支持实体经济发展,而且会有害,更有甚者,会引发风险,这是金融业的一个基本规律。

在我国有这样一种传统观念,金融支持实体经济就是要信贷货币投放高,社会融资量大,这种观念早已过时,非常有害。

(文章来源:华夏时报)

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